ابدأ الكتابة من هنا...

أولًا: ما هي الصكوك؟

الصكوك هي أوراق مالية متوافقة مع الشريعة تمثل حصة شائعة في أصل أو مشروع أو منفعة أو نشاط استثماري.

بخلاف السند التقليدي الذي يمثل قرضًا بفائدة، فإن الصك يمثل ملكية أو حقًا في أصل يولّد عائدًا.

مثال مبسط:

• الحكومة تحتاج 10 مليارات ريال.
• تصدر صكوكًا بقيمة 10 مليارات.
• المستثمر يشتري الصك.
• يحصل المستثمر على توزيعات دورية.
• عند الاستحقاق تسترد الحكومة القيمة الاسمية للصك.

كيف تربح من الصك الحكومي؟

هناك طريقتان:

1- العائد الدوري (التوزيعات)

مثل إيجار أو ربح دوري.

إذا كان الصك يعطي:

• 5.5% سنويًا
• والقيمة الاسمية 1000 ريال

فستحصل تقريبًا على:

55 ريال سنويًا لكل صك.

2- الربح الرأسمالي

إذا اشتريت الصك بسعر منخفض ثم ارتفع سعره.

مثال:

• اشتريت بـ 1020 ريال
• بعته بـ 1070 ريال

ربحك = 50 ريال للصك.

لماذا تتحرك أسعار الصكوك؟

العلاقة الأساسية:

عند انخفاض الفائدة

ترتفع أسعار الصكوك القديمة.

عند ارتفاع الفائدة

تنخفض أسعار الصكوك القديمة.

ولهذا ترى في السوق أسعارًا مثل:

• 104
• 107
• 98

مع أن القيمة الاسمية للصك غالبًا 100 أو 1000.

الفرق بين الصكوك الحكومية وصكوك الشركات

العنصر	الصكوك الحكومية	صكوك الشركات
المصدر	الحكومة	شركة
المخاطر	منخفضة جدًا	أعلى
العائد	أقل	أعلى
السيولة	أفضل غالبًا	أقل أحيانًا
احتمال التعثر	ضعيف جدًا	يعتمد على الشركة

صكوك شركات التقنية

عندما تصدر شركة تقنية صكوكًا فهي تجمع تمويلًا من المستثمرين.

أمثلة عالمية:

• شركات الاتصالات
• شركات مراكز البيانات
• شركات البرمجيات الكبرى
• شركات الذكاء الاصطناعي والبنية التحتية السحابية

الهدف قد يكون:

• بناء مراكز بيانات
• الاستحواذ على شركات
• التوسع الدولي
• تمويل مشاريع جديدة

كيف يقيّم المستثمر صكوك شركة تقنية؟

ينظر إلى:

1- الملاءة المالية

هل الشركة تحقق أرباحًا؟

2- التدفقات النقدية

هل لديها نقد كافٍ للسداد؟

3- التصنيف الائتماني

مثل:

• AAA
• AA
• A
• BBB

كلما ارتفع التصنيف انخفضت المخاطر.

4- العائد

إذا كانت الحكومة تعطي 5%

وشركة تقنية تعطي 8%

فالسوق يقول إن المستثمر يطلب 3% إضافية مقابل تحمل مخاطر الشركة.

الآن نشرح الصورة من تداول

الصورة تعرض أدوات الدين الحكومية السعودية المدرجة في تداول.

أي أنها صكوك حكومية يمكن تداولها بيعًا وشراءً مثل الأسهم.

الصك رقم 5379

الاسم:

صكوك السعودية 01-15 2026

رمز التداول:

5379

ISIN:

SA16GG0IK1J2

القيمة الاسمية

1000 ريال

أي أن الصك الواحد يمثل ألف ريال.

معدل القسيمة

5.69%

هذا هو العائد السنوي الأصلي للصك.

أي:

1000 × 5.69%

≈ 56.9 ريال سنويًا.

تاريخ الاستحقاق

22 يوليو 2041

أي أن الحكومة تعيد القيمة الاسمية عند هذا التاريخ.

سعر العرض

107.00

السعر هنا كنسبة من القيمة الاسمية.

أي:

107% × 1000

= 1070 ريال تقريبًا للصك.

عائد الأداة الاستثمارية

5.4680%

لاحظ أن:

القسيمة = 5.69%

لكن العائد الحالي = 5.468%

لأن الصك يتداول فوق قيمته الاسمية (1070 ريال تقريبًا).

فعندما تدفع أكثر من 1000 ريال ينخفض العائد الفعلي عليك.

الصك رقم 5344

الاسم:

صكوك السعودية 04-12 2024

الاستحقاق:

25 أبريل 2036

القسيمة:

5.59%

السعر:

104.89

العائد:

5.3375%

التفسير:

الصك يباع بعلاوة سعرية (Premium).

لذلك:

العائد الفعلي أقل من القسيمة.

الصك رقم 5343

الاسم:

صكوك السعودية 04-07 2024

الاستحقاق:

25 أبريل 2031

القسيمة:

5.40%

سعر العرض:

104.90

سعر الطلب:

100.65

العائد:

5.1565%

هنا نلاحظ وجود:

• عرض (Ask) = 104.90
• طلب (Bid) = 100.65

وهذا يعني وجود فجوة سعرية كبيرة نسبيًا بسبب ضعف السيولة أو قلة التداولات.

ما المقصود بقيمة الإصدار؟

مثال:

صك 5344

قيمة الإصدار:

48,777,406,000 ريال

أي أن الحكومة أصدرت من هذه السلسلة ما يقارب:

48.8 مليار ريال.

كلما كبر الإصدار غالبًا:

• زادت السيولة
• أصبح التداول أسهل

ما المقصود بنوع القسيمة؟

في الصورة يوجد:

ثابتة

العائد محدد مسبقًا.

مثال:

5.69%

يبقى كما هو حتى الاستحقاق.

حرة

وهي عادة مرتبطة بمؤشر مرجعي وتتغير دوريًا (عائد متغير).

لذلك لا ترى قسيمة ثابتة معروضة بنفس الطريقة.

كيف يقرأ المستثمر هذه الشاشة بسرعة؟

أنظر إلى 5 أشياء فقط:

1. تاريخ الاستحقاق

   • كلما كان أبعد زادت حساسية السعر للفائدة.

2. معدل القسيمة

   • العائد الأصلي للصك.

3. عائد الأداة الاستثمارية (Yield)

   • الأهم للمستثمر الجديد.

4. سعر التداول

   • فوق 100 = بعلاوة.
   • تحت 100 = بخصم.

5. نوع القسيمة

   • ثابتة أو متغيرة.

مثال عملي على الصك 5379

لو اشتريت 10 صكوك:

• القيمة الاسمية = 10,000 ريال
• السعر الحالي ≈ 107%
• التكلفة ≈ 10,700 ريال

التوزيع السنوي:

10 × 56.9 ريال

= 569 ريال سنويًا تقريبًا

لكن لأنك دفعت 10,700 ريال وليس 10,000 ريال فإن العائد الفعلي يصبح قريبًا من 5.47% وهو ما يظهر في خانة عائد الأداة الاستثمارية.

لهذا السبب يعتمد المستثمر المحترف على العائد (Yield) أكثر من اعتماده على القسيمة (Coupon) عند المقارنة بين الصكوك المختلفة.